財務報表分析

隨著資本市場的日益發達和企業規模的不斷擴大，企業財務活動越來越復雜，許多人意識到財務報表分析的重要性，企業經營者、投資者、社會中介機構和政府職能部門等利益相關者都需要了解企業。只有了解企業的經營狀況，才能做出科學的決策，而財務報表是了解企業最為重要的渠道。
說說財務報表，僅需要一小時；
學習財務報表，卻需要一學期；
精通財務報表，至少需要十年功。
正如這首小詩所言，一小時可以了解財務報表的表面現象，一學期可以奠定財務報表分析的基礎，而真正精通財務報表則需要付出很大的努力。
筆者幾十年來一直從事財務報表分析課程的教學工作，在給學生上課時，深深地感受到：一方面，學生認識到財務報表分析的重要性，學習積極性很高；另一方面，他們認為現有的教材專業性較強，大量的專業術語、枯燥的數字讓他們心生畏懼。為了提高學生的學習興趣，筆者在課堂教學中選擇典型案例，以年報為基本資料，輔以其他相關資料，分析財務報表中涉及的各種財務、管理等問題。通過諸如此類的方法，學生不僅了解數字本身，還了解到數字背后的東西，從而深刻認識到財務報表分析是一個分析研究過程，而非計算過程。本書正是根據這些年的授課講義整理而來，希望這些經驗和技巧能夠對讀者有所裨益。
本書具有以下特點。
1．體系完整
本書從使用者的角度出發，首先介紹了財務報表分析的基礎知識，其次通過四張財務報表的項目分析、趨勢分析、結構分析和質量分析，對財務報表進行初步分析，然后從償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力等方面進行財務能力分析，在此基礎上進行了財務綜合分析，從而讓使用者了解企業的整體狀況，最后對企業的內在價值進行評估，為投資決策者提供重要參考。
2．通俗易懂
為了加深對相關理論知識的理解，本書選取了大量的教學案例，以此對相關知識點進行講解，同時還配有豐富的專欄，主要針對正文中的某個知識點進一步闡述使用技巧，它們是教材知識的延伸，有利于開闊眼界。
3．便于操作
本書以Y公司五年的年報作為分析對象，貫穿全書始終，并采用大量近年來上市公司的真實案例講解相關知識。在學習過程中，讀者可以選擇一家感興趣的上市公司，收集相關資料，模仿教材中的分析方法，邊學邊練，跟蹤研究，以達到事半功倍的效果。
本書可作為會計學、財務管理、金融學、工商管理等經濟管理類專業的本科教材，也可以作為MBA、MPAcc等專業碩士學習的參考教材，還可以作為廣大投資者自學的參考書。
王前鋒擔任本書主編，并對全書進行了總體設計、總纂并定稿。第一章至第五章、第十章至第十一章由王前鋒編寫，第六章至第九章由王前鋒、陳瑤編寫。
本書在編寫過程中，參考了大量的相關教材、網站信息等資料，借鑒了許多最新研究成果和研究報告，在此一并表示最誠摯的謝意。由于水平有限，書中難免存在不完善之處，懇請讀者批評指正，以便我們在下次修訂時加以完善。

王前鋒   
2023年12月

本書以我國現行會計準則為依據，結合上市公司案例，系統闡述了分析財務報表的基本方法和操作技能。本書內容包括財務報表分析的基礎知識；通過資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表的項目分析、趨勢分析、結構分析和質量分析，對財務報表進行初步分析；從償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力等方面進行財務能力分析，并在此基礎上進行了財務綜合分析，從而了解企業的整體狀況；對企業的內在價值進行評估，為投資決策提供重要參考。本書體系完整、通俗易懂、便于操作。
本書可作為會計學、財務管理、金融學、工商管理等經濟管理類專業的本科教材，也可以作為MBA、MPAcc等專業碩士學習的參考教材，還可以作為廣大投資者自學的參考書。

第一章 財務報表分析概述	001
第一節 財務報表分析的起源和發展	001
一、財務報表分析的起源	001
二、財務報表分析的發展	002
第二節 財務報表分析的概念與目標	003
一、財務報表分析的概念	003
二、財務報表分析的目標	004
第三節 財務報表編制的基礎	005
一、會計信息質量要求	006
二、會計要素	008
三、會計假設	011
四、會計基礎	012
五、會計計量	013
第四節 上市公司信息披露制度	014
一、上市公司信息披露公告	014
專欄1-1 如何查詢上市公司公告信息	017
二、審計報告	017
第五節 財務報表分析的體系與內容	019
一、從企業活動到財務報表	019
二、財務報表分析的不同體系	019
三、財務報表分析的內容	021
第六節 財務報表分析的方法	022
一、比較分析法	022
二、比率分析法	023
三、因素分析法	024
四、結構分析法	026
五、趨勢分析法	027
第七節 財務報表分析的步驟	028
本章小結	029
復習思考題	029
拓展訓練	030

第二章 資產負債表解讀與分析	031
第一節 資產負債表的性質和結構	031
一、資產負債表的性質	031
二、資產負債表的結構	032
三、資產負債表項目的排列順序	033
第二節 資產項目解讀與分析	033
一、資產項目分類	033
二、經營資產	034
三、投資資產	043
專欄2-1 金融資產的分類	045
四、其他資產	047
第三節 負債項目解讀與分析	049
一、負債項目分類	049
二、經營負債	050
案例2-1 通過應付票據和應付賬款，看W公司對上游供應商的話語權	051
專欄2-2 合同資產與合同負債	052
專欄2-3 如何判斷上市公司所處的市場地位	054
三、籌資負債	055
四、其他負債	058
第四節 所有者權益項目解讀與分析	059
一、所有者權益項目分類	059
二、投資人投入	060
三、留存收益	061
專欄2-4 所有者權益特殊項目	062
第五節 資產負債表趨勢分析和結構分析	064
一、資產負債表趨勢分析	064
案例2-2 Y公司合并資產負債表趨勢分析	065
二、資產負債表結構分析	070
案例2-3 Y公司合并資產負債表結構分析	071
第六節 資產質量分析	076
一、資產質量的概念	076
二、資產質量的特征	076
三、資產質量分析的步驟	078
專欄2-5 如何快速閱讀資產負債表	080
本章小結	081
復習思考題	081
拓展訓練	082

第三章 利潤表解讀與分析	083
第一節 利潤表的性質和結構	083
一、利潤表的性質	083
二、利潤表的結構	084
專欄3-1 資產負債表與利潤表的關系	085
第二節 利潤表項目解讀與分析	086
一、收入類項目解讀與分析	087
二、費用類項目解讀與分析	091
專欄3-2 研發投入資本化還是費用化？	093
專欄3-3 餡餅并非天天有——非經常性損益	096
三、利潤類項目解讀與分析	098
專欄3-4 直接計入當期損益的利得和損失與直接計入所有者權益的利得和損失	101
第三節 利潤表趨勢分析和結構分析	103
一、利潤表趨勢分析	103
案例3-1 Y公司合并利潤表趨勢分析	105
二、利潤表結構分析	108
案例3-2 Y公司合并利潤表結構分析	108
第四節 利潤質量分析	110
一、利潤質量的概念	110
二、利潤質量的特征	110
三、利潤質量分析的內容	111
四、利潤質量惡化的主要表現形式	112
專欄3-5 理想的利潤表	115
本章小結	115
復習思考題	116
拓展訓練	116

第四章 現金流量表解讀與分析	117
第一節 現金流量表的性質和結構	117
一、現金流量表的性質	117
二、現金流量表的結構	118
三、現金流量表的內容	121
專欄4-1 現金及現金等價物余額等于貨幣資金嗎？	123
第二節 現金流量表項目解讀與分析	125
一、經營活動現金流量項目解讀與分析	125
專欄4-2 如何計算職工人均薪酬	126
二、投資活動現金流量項目解讀與分析	129
專欄4-3 自由現金流的魅力	130
三、籌資活動現金流量項目解讀與分析	131
專欄4-4 企業現金流的“造血”、“輸血”與“失血”	132
四、匯率變動對現金及現金等價物的影響項目解讀與分析	133
五、將凈利潤調節為經營活動現金流量項目解讀與分析	134
第三節 現金流量表的趨勢分析和結構分析	135
一、現金流量表趨勢分析	135
案例4-1 Y公司合并現金流量表趨勢分析	136
二、現金流量表結構分析	139
案例4-2 Y公司合并現金流量表結構分析	140
第四節 現金流量質量分析	142
一、現金流量質量的概念	142
二、現金流量質量分析方法	142
案例4-3 A公司現金流量整體狀態分析	148
三、現金流量操縱分析	149
專欄4-5 如何通過現金流量表發現優秀公司	150
本章小結	151
復習思考題	152

第五章 所有者權益變動表解讀與分析	153
第一節 所有者權益變動表概述	153
一、所有者權益變動表的性質	153
二、所有者權益變動表的結構	154
三、所有者權益變動表的勾稽關系	155
四、所有者權益變動表的作用	156
專欄5-1 四張財務報表之間的關系	157
第二節 所有者權益變動表項目解讀與分析	158
一、會計政策變更和前期差錯更正	158
二、綜合收益總額	158
三、所有者投入和減少資本	159
專欄5-2 股票回購與庫存股	159
四、利潤分配	161
五、所有者權益內部結轉	162
第三節 所有者權益變動表的趨勢分析和結構分析	163
一、所有者權益變動表趨勢分析	163
二、所有者權益變動表結構分析	163
案例5-1 S公司所有者權益變動表趨勢分析和結構分析	164
第四節 所有者權益變動表質量分析	166
專欄5-3 如何有效閱讀財務報表	167
本章小結	168
復習思考題	168

第六章 償債能力分析	170
第一節 償債能力分析的目的和內容	170
一、償債能力的概念	170
二、償債能力分析的目的	170
三、償債能力分析的內容	171
第二節 短期償債能力分析	171
一、短期償債能力的概念	171
二、營運資本	172
三、流動比率	173
四、速動比率	174
案例6-1 B股份的短期償債能力分析	175
五、現金比率	175
六、現金流量比率	177
七、影響短期償債能力的表外因素	178
第三節 長期償債能力分析	178
一、長期償債能力的概念	178
二、資產負債率	180
專欄6-1 各行業資產負債率排行	181
三、產權比率	182
四、權益乘數	183
五、資產有息負債率	184
六、利息保障倍數	185
專欄6-2 利息支出的計算	186
七、現金流量債務比	187
八、影響長期償債能力的表外因素	187
專欄6-3 上市公司年報披露償債能力相關信息	188
本章小結	189
復習思考題	189

第七章 盈利能力分析	190
第一節 盈利能力分析的目的和內容	190
一、盈利能力的概念	190
二、盈利能力分析的目的	191
三、影響盈利能力的因素分析	191
四、盈利能力分析的內容	192
第二節 商品經營盈利能力分析	193
一、毛利率	193
案例7-1 A公司毛利率的計算	193
二、經營利潤率	195
三、銷售凈利率	196
四、成本費用利潤率	197
第三節 資產經營盈利能力分析	198
一、總資產報酬率	198
二、總資產凈利率	200
三、長期資本利潤率	200
四、投入資本收益率	201
第四節 資本經營盈利能力分析	202
一、凈資產收益率	202
專欄7-1 上市公司加權平均凈資產收益率的計算	202
專欄7-2 A股公司2021年凈資產收益率總體分布	205
二、資本收益率	206
第五節 上市公司盈利能力分析	207
一、每股收益	207
專欄7-3 時間加權因素	209
二、每股凈資產	210
三、每股股利	211
專欄7-4 股息、紅利與股利	211
四、股利支付率	212
五、股息率	213
案例7-2 從高息股的賺錢視角分析C公司的投資價值	214
六、市盈率	215
七、市凈率	218
本章小結	219
復習思考題	220

第八章 營運能力分析	221
第一節 營運能力分析的目的和內容	221
一、營運能力的概念	221
二、營運能力分析的目的	221
三、影響營運能力的因素分析	222
四、營運能力分析的內容	223
專欄8-1 財務指標命名的規律	223
第二節 流動資產營運能力分析	224
一、流動資產周轉率	224
二、應收賬款周轉率	225
三、存貨周轉率	226
專欄8-2 存貨周轉率和毛利率的關系	228
四、現金周轉期	229
案例8-1 甲公司的現金周轉期為何為負	230
第三節 固定資產營運能力分析	231
一、固定資產的特征與分類	231
二、固定資產收入率	232
三、固定資產凈值率	233
第四節 總資產營運能力分析	234
一、總資產周轉率的內涵與計算	234
二、總資產周轉率的判斷標準	234
三、總資產周轉率分析	235
四、提高總資產周轉率的方法	236
本章小結	237
復習思考題	237

第九章 發展能力分析	238
第一節 發展能力分析的目的和內容	238
一、發展能力的概念	238
二、發展能力分析的目的	238
三、影響發展能力的因素分析	239
四、發展能力分析的內容	239
專欄9-1 增長率的不同表現形式	240
第二節 以收入與利潤為基礎的發展能力分析	241
一、銷售增長率	241
二、經營利潤增長率	242
三、凈利潤增長率	243
專欄9-2 為何利潤的降速比收入快	244
第三節 以股東權益與資產為基礎的發展能力分析	245
一、股東權益增長率	245
專欄9-3 長期投資收益率為什么約等于凈資產收益率	245
二、資產增長率	247
第四節 以經營活動現金凈流量為基礎的發展能力分析	249
一、經營活動現金凈流量的作用	249
二、經營活動現金凈流量增長率	250
本章小結	252
復習思考題	253

第十章 財務綜合分析	254
第一節 財務綜合分析的目的和方法	254
一、財務綜合分析的概念	254
二、財務綜合分析的目的	255
三、財務綜合分析的方法	255
第二節 杜邦財務分析體系	256
一、杜邦財務分析體系的概念	256
二、杜邦財務分析體系的作用	256
專欄10-1 杜邦財務分析體系的來歷	256
三、杜邦財務分析體系的基本原理	257
四、凈資產收益率的驅動因素分析	259
五、公司經營特性分析	259
六、杜邦財務分析體系的局限性	260
專欄10-2 帕利普財務分析體系——杜邦財務分析體系的發展	261
第三節 綜合評價法	262
一、沃爾評分法	262
二、中央企業綜合績效評價體系	263
第四節 雷達圖分析法	267
一、雷達圖分析法的概念	267
二、雷達圖指標體系	268
三、雷達圖繪制步驟	268
四、雷達圖分析方法	269
五、雷達圖分析注意事項	270
案例10-1 E公司雷達圖分析	270
本章小結	271
復習思考題	271

第十一章 企業價值評估	273
第一節 企業價值評估概述	273
一、企業價值評估的概念	273
二、企業價值評估的目的	274
三、企業價值評估的對象	274
四、企業價值評估的程序	276
五、企業價值評估的方法	277
第二節 現金流量折現法	277
一、現金流量折現法的基本原理	277
二、股利現金流量模型	277
三、股權現金流量模型	278
四、實體現金流量模型	282
五、現金流量折現法的評價	285
第三節 相對價值估價法	286
一、相對價值模型的原理	286
二、市盈率模型	287
三、市凈率模型	288
專欄11-1 股票回報來源拆分	289
四、托賓Q值模型法	290
五、相對價值估價法的評價	291
專欄11-2 如何選擇可比公司	291
本章小結	292
復習思考題	293

附錄	294
附錄1 Y公司合并資產負債表	294
附錄2 Y公司合并利潤表	296
附錄3 Y公司合并現金流量表	297
附錄4 S公司合并所有者權益變動表	298